大小非解禁、创业板冲击波来袭、三季度报表开始集中披露……今年10月，股市注定要上演一场非凡的博弈。

　　作为近期较为活跃的电气板块，几家企业的先后融资更是引起了人们的关注。9月24日，东方电气[49.57 1.68%]发布公告称，其非公开发行A股股票申请已获得证监会批准，这就意味着该企业通过非公开发行的方式可募得50亿元的巨资；4天之后，平高电气[18.66 2.08%]发行了共计5亿元的短期融资券，期限为365天。

　　人们对于这两家企业此轮融资的困惑在于：东方电气于去年11月刚刚募得了13亿元的资金，距今还未满一年却再次融资，让人不解；而平高电气与国网“联姻”已成既定事实，既然背靠大树好乘凉，它又为何选择融资呢？

　　两家企业此轮融资，其背后原因究竟是什么？资金将用于何处？本期《股市扫描》我们不妨一探究竟。

　　融资5亿元

　　平高电气剑指特高压

　　9月28日，河南平高电气股份有限公司(以下简称平高电气)发行了共计5亿元人民币的短期融资券，期限为365天。5亿元的发行规模对于平高电气将有何寓意？这些资金将用于何处？对该公司以及行业又将产生哪些影响？

　　融资5亿 倾力打造“新平高”

　　渤海证券电力设备行业分析师李新渠近几年一直关注平高电气的发展，在他看来平高电气此次的融资将主要用于“新平高”基地的建设。2008年时，该公司耗资10亿元、占地面积400余亩的“新平高”基地破土动工，“隔离开关一直是该公司的传统优势项目，在封闭组合电器(GIS)开关业务上的竞争突出优势主要体现在特高压领域。而‘新平高’基地建成后将大大增强其在该领域的竞争优势。”李新渠表示。

　　随着去年晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程输电线路工程的开工建设，特高压因此成为我国电力事业的一大关键词。按照国网规划，2009～2010年特高压交流投资为570亿元，预计高压开关市场将可达91亿元。

　　李新渠肯定了未来特高压对市场的影响，他说：“国家、行业与企业均对特高压投入了大量的人力、科研、物力等，由此可见各方对特高压的建设，未来特高压市场将大有可为。”

　　建立在对各方对特高压市场普遍看好的情况下，这就不难理解平高电气对特高压产品的大手笔投入了。根据世纪证券公布的数据来看，近几年特高压交流项目开始加速，预计2009～2011年平高电气该领域收入将保持11.45%、36.64%和28.94%的增速。

　　中金公司的分析师认为，“2010年新基地建成后，预计GIS和断路器产能分别比2008年扩张80%和。不过不能因为仅仅看好特高压开关厂房便实施大额的投资，而要衡量整体高压开关市场的需求增长前景来做出决策，而且按整体测算，2009～2011年年均投资增幅在20%左右，2012年电网投资能否保持稳定有极大的不确定性。”

　　据悉，目前在高压开关行业，国内较具竞争优势的企业共三家，它们分别是：平高电气、西电集团以及新东北电气[1.71 1.79%]。在“现金为王”的今天，作为上市公司背景的平高电气可以说在融资渠道中抢得先机，在前景大被看好的形势下大旗进军特高压，力争成为行业前锋。

　　另外，值得关注的是，早在几年之前平高电气曾宣言：至2010年公司将实现50亿元的销售收入。可是在此规划的实施过程中却遭遇到席卷全球的金融风暴，不但市场需求急剧萎缩，且产品价格也一路下滑，所以为平高电气若想实现这一目标难度着实不小。根据公司发布的年报来看，2008年平高电气实现营业收入26.2亿元，今年上半年实现销售收入10.3亿元，离目标相差甚远，如今平高电气重金泼墨特高压领域，所以特高压相关产品被外界视为该公司未来业务的主要增长点。

　　国网注资 望梅不解渴

　　国网牵手平高电气的消息着实已不再是一件新鲜事，不过毫无置疑的是这将为平高电气带来雄厚的资金支持。根据今年国网与河南省政府合作的协议：“国网未来将向平高集团注资100亿元，其中3年内注资50亿元，在2009年内注资10亿元，力争用3年时间把平高集团建设成为国网公司的高压开关研发和制造基地。”

　　以此协议来看，单单今年平高电气将会接受来自国网注入的10亿元巨资，应该说资金压力将得到缓解，可是平高电气为何进行此番融资也成为此次融资的另一的疑点。

　　李新渠解释说：“虽然国网已经与河南省政府达成一致，但收购手续仍在办理中，截至目前国网仍未向平高电气注资，正所谓‘远水解不了近渴’。为了缓解自身的资金压力，通过股市融资已成为平高电气一个不错的选择。”

　　虽然国网与河南省政府的协议早于7月17日签订，可是国网的此举却引发了行业对其垄断性的担忧，中国机械工业联合会等相关行业协会也已“上书”相关部委，表示对此次收购的不满。因此目前来看，虽然此事虽已成定局，但办理相关手续则尚需时日，鉴于此种情况国网目前也不会注资平高电气。

　　另外李新渠同时表示，虽然根据协议国网将向平高电气注资，但是此次融资方案产生于国网收购平高电气之前，主要用于新平高基地的建设，与国网此次收购关联度不是很大。

　　现金流紧张 融资救火

　　业内人士表示，此次融资与国网公司收购的关联度并不大，但平高电气目前的心头之痛是自身流动性资金的紧张。

　　从平高电气今年7月28日公布的中期报告来看：公司的经营现金流量净额是-26354.61万元，每股经营活动产生的净现金流为-0.4296元，入不敷出的经营性现金流可见一斑。对比来看，2007年这一数据为-0.78元，2008年有所好转为0.58元，可今年年季度又成为-0.55元，中期也未见好转，由此不难看出捉襟见肘的资金紧张问题成为困扰该企业生产经营的头等大患。

　　根据公开资料显示，发达国家破产企业中的80%破产时账面仍是盈利的，导致它们倒闭的是因为现金流不足。企业缺乏现金，就难免会出现偿债危机，终走向倒闭，特别是规模浩荡的金融危机，更让许多企业看到了这一点。作为国网旗下的公司，现金流的持续紧张同样会给企业经营带来困扰，影响公司的盈利。

　　根据该公司中报显示，今年上半年企业实现营业总收入10.12亿元，同比下降8.8%；净利润8483万元，同比下降18%；基本每股收益0.14元。但值得注意的是公司的利润构成主要来自于平高东芝的投资性收益上，在净利润8483万元中，其中平高东芝贡献的投资收益高达7171万元，占公司净利润的84.53%。

　　有分析人士指出，平高东芝在管理、市场运营中存在一定的优势，业务增长尚可。根据世纪证券的分析显示，短期看平高东芝平稳增长，并将成为平高电气稳定的利润来源。预测2009～2011年平高东芝的收入增速分别为20%、30%和25%，其投资收益对平高电气的贡献将分别达到1.31亿元、1.60亿元和1.93亿元。

　　但对于平高电气而言，平高东芝仅仅为体现为投资性收益上，集团价值优势并未凸显。如若谋求更大层面的发展，平高电气则必须要加强对自身业务的提升，“新平高”基地的建设显示出公司逐步拜托对平高东芝依赖的决心，不过首先便要加大对现金流的控制。

　　对于平高电气未来看点，市场意见并不一致。除了普遍表示对特高压的肯定外，也有分析指出，平高电气未来不会仅仅局限在国内，国际市场也将会成为其角逐的一个重心。“国网希望将自身打造成一家类似ABB的成套设备的全球化企业，目前已经开始在东南亚等地区布局。平高电气为什么会被国网下属的一个子公司电科院收购？主要原因便是电科院主要关注海外业务，因此未来平高电气进军国际市场则顺水推舟。”该分析人士指出。

　　资金链紧张 新能源扩张

　　东方电气股市“集资”50亿

　　与平高电气相同，近东方电气一则融资消息同样得到了各方的关注。

　　东方电气9月24日发布公告称，公司非公开发行A股股票的申请已于9月23日提交中国证监会发行审核委员会审核，根据会议审核结果，公司本次发行申请获得有条件通过。

　　根据此前公司披露的非公开发行预案，公司拟向控股股东中国东方电气集团公司在内的不过10名特定对象实施非公开发行不过1.45亿股，募集资金净额预计不过50亿元。其中东方电气集团认购不少于3000万股且不少于50%公司非公开发行的股票。

　　去年11月东方电气刚刚募集了13亿元的资金，如今且未满一年，该公司再融资50亿元，着实让各方为之一惊。虽然在此方案公布之前便有分析人士已预料到该公司将于今年进行再融资，不过规模如此巨大，还是出了人们的意料。

　　这50亿元将被用于哪些领域？这对东方电气又将产生哪些影响？

　　融资诉求：资金缺口较大

　　东方电气称，本次募集资金投资项目主要为东方汽轮机有限公司汉旺生产基地灾后异地重建项目(含F级50MW(IGCC)燃机研发)，清洁、锅炉燃烧技术试验中心项目，东方电气百万千瓦核电常规岛技改项目。上述三项目资金需要数量分别为50.97亿元、0.7亿元、11.8亿元。

　　而根据该企业在4月公布的50亿元融资方案来看，其中17亿元将用于汉旺生产基地灾后异地重建项目，7.9亿元将用于百万核电常规岛技改项目，10亿元则着重缓解紧张的资金链等。

　　由此人们不难从中引申出三个要素：“汉旺生产基地”的建设可看作是“5•12地震”后东方电气提升业绩的关键步骤；“百万核电常规岛技改项目”不难看出企业正在加紧建设新能源项目；而“紧张的资金链”则表明企业的流动性资金依旧不足。

　　早在今年2月11日，东方电气便通过了汉旺生产基地灾后异地重建的议案，据悉新东汽基地征地面积1733779平方米，总投资50.97亿元，其中新增固定资产投资45.59亿元，铺底流动资金5.382亿元。