2012H1 低压变频市场出货量同比下滑10%-20%，下半年将维持低迷状态。2012H1 低压变频市场呈负增长，从新增订单来看，下滑更多，目前企业库存已基本消化，但订单还是乏力，市场仍看不到回暖迹象。从市场比较来看，项目型市场情况好于OEM 市场，后者可能下滑25%以上，而项目市场则由于滞后效应增速下滑较慢。从终端用户欧姆龙调研情况来看，企业需求普遍疲软，同时面临原材料价格上涨，人工成本上涨欧姆龙PLC压力，投资需求很低。另外由于近几年自动化行业新进入者较多，竞争日益激烈，在总市场规模不增长欧姆龙PLC情况下，自动化企业能分到的蛋糕在缩小。

    中长期来看，低压变频市场增速将放缓。2007-2011 年中低压变频市场从122 亿元增长值216 亿元，复合增速15%左右。从中长期来看，自动化行业需求面临中国经济增速下行、企业需求乏力、产业升级步伐较慢三大挑战，中低压变频市场增速将会放缓至个位数。

    价格下滑、原料成本坚挺挤压企业盈利空间。2012H1 国产变频器价格在往下走，外资品牌也有所下降，据我们从某欧系品牌渠道商了解，该品牌价格上半年下滑5%左右。从下半年需求来看，价格压力继续存在，不排除业内进一步降价的可能。相对于价格，原料成本则较为坚挺，主要原因是变频器的上游核心模块、芯片都是外资生产为主，供应较为集中，议价能力较强。

    伺服需求下滑严重，市场风险较大。2012H1 伺服市场需求下降幅度远高于变频器，以注塑机伺服为例，大多数伺服企业收入下滑30%-40%。由于伺服市场发展较晚，相对变频器而言不太成熟，而且下游应用只在部分制造业，抗周期性较弱，同时国内产业升级相对较慢，一旦经济下滑， 市场需求风险更大。

    高压变频市场需求放缓，价格见顶：受益节能减排，高压变频市场过去6-7 年都维持较高的增速，2012 年经济增速下滑，投资放缓以及高压变频市场渗透率的提高导致市场需求放缓。从价格来看，国内品牌已然见底， 外资品牌有下降空间。

    总体来看，自动化行业2012 年下半年继续恶化是大概率事件，而且由于价格下降、原料成本坚挺，利润可能被进一步侵蚀，相关上市公司业绩下滑风险较大，相对而言，高压产品跨期结算，业绩波动会小于中低压产品。短期建议投资者对自动化企业谨慎观望。